3月30日，民生银行披露2025年度报告。
报告显示，民生银行实现营业收入1428.65亿元，同比增长4.82%；实现归母净利润305.63亿元，同比下降5.37%。
2025年，民生银行成功扭转持续了4年的营收下行趋势，实现营业收入的正增长。然而，利润端的下滑依然折射出该行正面临的盈利困局。归根结底，是资产质量深层压力的持续显现，拖累了民生银行的盈利能力。
规模增长放缓，财富管理难扛中收大旗
在股份行营业收入普遍承压的大环境下，民生银行4.82%的营收增速是十分亮眼的。
进一步拆解营收，民生银行实现利息净收入1001.26亿元，同比增长1.46%。这一来之不易的增长，主要得益于息差回温。
2025年，民生银行大力压降负债端成本，将付息负债平均成本率从2.27%压降至1.81%，降幅高于生息资产平均收益率的整体降幅。最终，净利差和净息差都止跌回升，其中，净利差为1.31%，同比增长3个基点；净息差则为1.4%，同比增长1个基点。
在12家股份制银行里，1.4%的净息差处于较低水平，低于资产规模较小的华夏银行、浙商银行和平安银行。
不过，民生银行近几年的风险资产扩张速度大幅放缓，截至2025年末，该行的总资产为78325.67亿元，较2024年末仅微增0.23%（2023年、2024年的年内规模增速依次为5.78%、1.82%）。生息资产的增长同样缓慢，2025年的生息资产平均余额为71489.1亿元，同比仅增长1%，其中，贷款平均余额为44448.01亿元，更是只同比微增0.69%。
资产端的扩张乏力，让民生银行在利差回升的情况下，也没能实现利息净收入的大幅提升，尽管已扭转下行趋势，2025年的利息净收入依然不及2023年。
利息净收入增长乏力之际，非利息收入自然就成为民生银行营收增长的“救命稻草”。2025年，该行的非利息收入为427.39亿元，同比大增13.67%。
不过，非利息收入的大增主要是公允价值变动收益和汇兑收益共同拉动的。2025年，民生银行的公允价值变动收益为33.56亿元，而2024年则是亏损13.53亿元；汇兑收益也从2024年的-5.3亿元上升至7.78亿元。
反而，被民生银行作为重点板块发展的中收业务，并没有贡献太多收入增量，尤其是财富管理。2025年，该行的手续费及佣金净收入为183.21亿元，同比仅微增0.42%。
3月31日的2025年度业绩交流会上，民生银行副行长张俊潼表示，零售业务是民生银行优先发展的长期性、基础性战略业务。2025年，该行的零售业务发展取得一定成绩，零售新客AUM余额同比增长30%，零售新获客数量同比增长19.1%。
依托庞大的零售客群，民生银行除了为个人客户提供存贷款服务、信用卡及借记卡服务，还提供财富管理、私人银行及各类零售中间业务。尤其是财富管理，该行进一步完善财富管理产品货架，提升财富管理综合服务与资产配置能力，培育中间业务增长新动能。
尽管如此重视，财富管理贡献的中收并不多。2025年，民生银行的手续费及佣金收入为221.38亿元，同比增长0.2%。其中，银行卡服务手续费虽然同比下降7.65%，依然实现95.46亿元的收入，占中间业务收入的43.12%，是贡献最多的中收。增长最快的则是结算与清算手续费，同比增长40.61%至27.84亿元。
而“托管及其他业务”“代理业务”作为大财富管理的核心构成，无论是增幅还是收入规模都不出色。其中，托管及其他受托业务佣金为42.92亿元，同比增长1.97%；代理业务手续费为34.28亿元，同比减少6.16%。
两项财富管理类中间业务，合计贡献了34.87%的中收，疲软之势依旧明显。
不良认定宽松，真实资产质量成谜
营收实现4.82%的增长，归母净利润却同比下降5.37%。增收不增利的症结，主要在减值损失计提环节。
支出端，民生银行的业务及管理费为510.06亿元，同比微降0.61%，相应的，成本收入比降至35.7%，费用控制取得一定成效。而信用减值损失却大幅增加18.64%至539.5亿元，较2024年多计提了84.76亿元。成为导致净利润下滑的重要原因。
信用减值损失中，贷款和垫款减值损失为479.01亿元，同比增加22.8%，占减值损失总额的88.79%。
减值损失计提的大幅增长，通常伴随着较大的资产质量压力。截至2025年末，民生银行的不良贷款率为1.49%，较2024年末上升2个基点。而这还是加大了不良处置力度的结果。
事实上，受零售类贷款新生成不良增加的影响 ，2025年民生银行的不良贷款生成率为1.56%，同比上升了7个基点。虽然该行全年核销及转出了524.77亿元的不良贷款，但在“边处置，边生成”的局面下，年末不良总额相比年初仍增加了5.44亿元，不良率仍旧上升。
更重要的是，民生银行的不良认定并不充分。这里以三阶段模型和逾期贷款两个指标进行计算。
三阶段信用模型方面，截至2025年，民生银行第三阶段的贷款余额为813.33亿元。根据《商业银行金融资产风险分类办法》，第三阶段资产是实际已发生信用减值的资产，应被认定为不良。
而同一时点，民生银行的不良贷款总额为661.54亿元。第三阶段贷款与不良贷款之间存在151.79亿元的认定缺口。这一缺口虽较2024年末的212.56亿元有所收窄，但认定率依然只有81.3%，在A股上市银行中依然属于较低水平。究其原因，应该是民生银行曾深度绑定房地产行业，恒大、泛海系等爆雷企业遗留大量不良贷款，且抵押物处置难、回收周期长。
逾期贷款方面，截至2025年末，民生银行的逾期贷款总额为958.03亿元，其中，逾期90天及以上贷款总额为683.4亿元，占总贷款的1.54%。近几年，监管明确了不论抵押是否充足，逾期90天及以上贷款都要被认定为不良贷款，民生银行依然没有将其全部划至不良。
从逾期的维度来看，民生银行的不良贷款偏离度（不良偏离度=逾期90天及以上贷款余额/不良贷款余额）为103.3%。虽然这一指标较2025年二季度末的109.12%有所下降，但在已披露年报的上市股份行中依然明显偏高。
不良之外，民生银行的关注类贷款占比也在上升。截至2025年末，该行的关注类贷款余额为1211.95亿元，较2024年末增加8.25亿元；关注类贷款占比2.74%，较2024年末上升4个基点。
在不良认定缺口大、贷款不良率和关注类双双上升的同时，民生银行的拨备覆盖水平明显不足。2025年末，该行的拨备覆盖率为142.04%，贷款拨备率为2.12%，尽管都较2024年末有所提升，但仍是偏低的。
此外，如果以更审慎的视角来看针对已违约资产的拨备覆盖率，情况更不乐观。年报显示，民生银行对第三阶段贷款计提的减值准备为406.09亿元，而第三阶段贷款总额有813.33亿元，覆盖率仅为49.9%。这意味着对于已发生信用减值的贷款，民生银行计提的拨备覆盖不足一半。
在资产质量深层隐患未除的当下，减值损失侵蚀利润是必然的结果。如何在稳住经营基本盘，优化息差的同时，加速出清风险、夯实资产质量，并提升财富管理核心竞争力，或许是民生银行提升盈利能力的关键。
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